對賭協(xié)議有法律效力嗎(對賭協(xié)議大白話怎么說的)

如果創(chuàng)業(yè)失敗率超過90%，那么押注創(chuàng)業(yè)公司的失敗率就是99%！

我們所看到的成功的創(chuàng)業(yè)押注屬于“幸存者偏差”，因為當(dāng)一家創(chuàng)業(yè)公司成功創(chuàng)辦時，“押注”自然就會成功；但事實上，大多數(shù)賭注都失敗了，除了當(dāng)事人知道外人廣為人知還不夠。

投注協(xié)議實際上是一種選擇形式。對賭協(xié)議是收購方（包括投資者）與轉(zhuǎn)讓方（包括融資方）在達(dá)成并購（或融資）協(xié)議時，針對未來不確定情況而達(dá)成的協(xié)議。如果約定的條件出現(xiàn)，融資方可以行使權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，投資者可以行使權(quán)利。通過條款的設(shè)計，對賭協(xié)議能夠有效保護投資者的利益。

賭博協(xié)議主要包含三項賭博內(nèi)容：

1.上市。

a)投資人要求創(chuàng)業(yè)公司在一定時間點完成合格的首次公開發(fā)行股票并上市。上市地點通常沒有限制，但一般是國內(nèi)證券交易所或香港和美國證券交易所。

2.估值。

a)投資人要求初創(chuàng)公司在未來幾年內(nèi)達(dá)到一定的估值水平；或者收購時的估值是多少？

3.業(yè)績（規(guī)模、利潤）。

a)投資人要求初創(chuàng)公司在未來3-5年內(nèi)取得一定水平的銷售業(yè)績。有的注重規(guī)模（流量），有的注重利潤，有的對規(guī)模和利潤都有要求，實現(xiàn)其一或兩者。

4.優(yōu)先級：

a)當(dāng)一家初創(chuàng)公司在約定時間內(nèi)完成上市，自然是最好的結(jié)果。估值和業(yè)績評估將自動失效，如果押注成功，投資者和創(chuàng)始人就可以上市套現(xiàn)致富！

b)當(dāng)約定時間內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司估值超過約定目標(biāo)估值時，業(yè)績考核自動失效，投注成功。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)被收購時，他們可以出售全部或部分股份，也可以繼續(xù)持有股份。

c)當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司在約定時間內(nèi)完成業(yè)績要求時，投注成功。而且，一旦一家初創(chuàng)公司的業(yè)績達(dá)到預(yù)期，往往意味著該公司的估值將超過其目標(biāo)。然而，業(yè)績要求往往是初創(chuàng)企業(yè)最難達(dá)到的，而業(yè)績不達(dá)標(biāo)的附帶影響是難以實現(xiàn)上市或估值目標(biāo)，進入惡性循環(huán)。

賭注失敗的后果是嚴(yán)重的，對創(chuàng)始人、實際控制人和初創(chuàng)公司都有深遠(yuǎn)的影響。一旦投注失敗，您很可能會面臨：

1、回購。

a)回購價格一般為投資方為其持有的全部股權(quán)（包括但不限于增資）支付的投資總額加上自投資完成之日起至回購之日每年10%（單利）支付所有回購價款。）的內(nèi)部收益回報以及按照投資者的持股比例應(yīng)享有的公司未分配利潤（如有）。

b)公司和/或創(chuàng)始股東、實際控制人應(yīng)在收到減資/回購?fù)ㄖ?0個工作日內(nèi)向投資者支付全額回購價款。

2、股權(quán)補償，甚至喪失控制權(quán)。

a)初創(chuàng)公司的原始股東需要以較低估值向投資者轉(zhuǎn)讓更多股份，投資者對初創(chuàng)公司的監(jiān)管和評估將會更加嚴(yán)格。

b)情節(jié)嚴(yán)重的，創(chuàng)始人、實際控制人將失去控制權(quán)，還需要承擔(dān)“無限連帶責(zé)任”。

押注失敗對于初創(chuàng)公司、創(chuàng)始人、實控人來說都是一場“災(zāi)難”。對骨骼和肌肉造成的損害最小。更多的情況是財務(wù)鏈條斷裂、家庭破裂、妻兒離散。

為什么很多企業(yè)家最終被迫賣房賣車，借高利貸，成為“失信人”？事實上，“冰三尺非一日結(jié)”。這并不是因為創(chuàng)業(yè)者一開始就想走到這一步，而是在創(chuàng)業(yè)的過程中。走著走著，我就在深淵里越陷越深，最后跌入深淵，再也爬不起來了！

賭博失敗的補償是一大催化劑和助推器！

那么，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該如何協(xié)商對賭協(xié)議呢？

1、融資較少，估值較低，條件較寬松。“你得到的一切都必然伴隨著失去。”當(dāng)創(chuàng)業(yè)者想要籌集更多的資金，想要更高的估值時，相應(yīng)的對賭協(xié)議就會變得更加嚴(yán)格。反之亦然！

2、押注于較長一段時間的業(yè)績，不要太急功近利。很多創(chuàng)業(yè)者都爭先恐后地籌集資金，以為創(chuàng)業(yè)過程如此順利，心想事成。這是大忌！在創(chuàng)業(yè)融資上，一定要更加保守。不要給自己設(shè)定太高的賭博表現(xiàn)，因為很有可能你達(dá)不到！我寧愿業(yè)績保守一點，估值低一點，安全第一！

3.把你的賭注重點放在上市或估值上，而不是業(yè)績上！因為創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)績是最難以預(yù)測的，比如教育培訓(xùn)行業(yè)，2020年疫情突然爆發(fā)，在線教育超級火爆；2021年雙減政策一出，線上線下教育徹底崩盤！創(chuàng)業(yè)者在談判對賭協(xié)議時，可以重點關(guān)注上市或估值。如果本輪融資估值不高，那么下一輪估值上漲是大概率事件！創(chuàng)業(yè)公司只要完成上市或估值目標(biāo)之一，就完成了對賭協(xié)議！

4、如果投資人比較激進，要求初創(chuàng)公司全面擴張，或者采取超級激進的策略，比如從付費轉(zhuǎn)免費，或者大量補貼用戶增加流量，那么創(chuàng)業(yè)者就必須在對賭協(xié)議中提出堅定的要求。顯然這個風(fēng)險是由投資人承擔(dān)的，不能虧本完成，然后投資人要求公司和創(chuàng)業(yè)者回購。

綜上所述，創(chuàng)業(yè)者在籌集資金和談判賭博協(xié)議時應(yīng)該做兩件事：

1、如果您正處于火熱期，或者處于快速成長期，投注協(xié)議將根據(jù)創(chuàng)業(yè)者自己的條款進行。與大疆無人機融資類似，投資者會獲得標(biāo)準(zhǔn)文件。雖然這種情況非常罕見，但卻是所有創(chuàng)業(yè)者都需要努力爭取的。

2、創(chuàng)業(yè)者一旦決定簽署對賭協(xié)議，就必須堅持自己的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，同時給自己留最后一顆子彈，以防萬一！生存下來，活得好，這就是企業(yè)家和初創(chuàng)公司的初衷！

畢業(yè)于北京大學(xué)，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，2家初創(chuàng)公司聯(lián)合創(chuàng)始人。第一個是在A輪融資數(shù)千萬后被上市公司收購。現(xiàn)在第二家初創(chuàng)公司已完成數(shù)千萬A輪融資。20多年創(chuàng)業(yè)管理，同時也提供富二代創(chuàng)業(yè)咨詢和中青年創(chuàng)業(yè)咨詢。

文/來源：雄曉創(chuàng)業(yè)咨詢工作室