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賭博條款,即目標公司創始人向投資者承諾,如果公司未能在規定期限內實現約定的經營指標或無法實現上市、掛牌、并購等目標或其他影響估值的情況,創始人必須以現金、股票或股票回購的形式向投資者給予補償。賭博條款是投資協議的核心組成部分,是投資者衡量企業價值的計算方法和保障機制。
賭博條款的根本原因在于公司未來盈利能力的不確定性,目的是使投資交易盡可能合理、公平。不僅保護了投資者的利益,也對金融家起到了一定的激勵作用。因此,賭博條款實際上是一種金融工具,是對公司估值的調整,是一種帶有附加條件的價值評估方法。
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通過條款的設計,賭博條款可以有效保護投資者的利益。雖然賭博條款在我國資本市場尚未成為正式的制度設置,但隨著近年來資本市場的發展,賭博條款已經越來越多的地方被廣泛采用。
但在實際執行過程中,我們也必須關注賭博條款可能給企業經營帶來的風險:
1.不切實際的績效目標
如果“對賭機制”中隱含著“不切實際的業績目標”,這種意志堅強的投資者的注資將會放大公司自身“不成熟的商業模式”和“錯誤的發展戰略”,從而使公司陷入困境。
2、渴望獲得高估值融資
創業者渴望獲得高估值融資,對企業發展充滿信心,但卻忽視了具體衡量與投資者要求之間的差距,以及內部或外部經濟環境中不可控變量的負面影響。
3、忽視控制的獨立性
企業家常常忽視控制的獨立性。商業活動建立在雙方尊重的基礎上,但也不排除在資金緊張時,投資者可能會向目標公司指派高級管理人員,干預公司的管理,甚至調整其業績。如何保持企業決策的獨立性,也需要企業家做好準備。
4、因業績不佳喪失控制權
達不到績效標準的企業家就會失去退路,失去對公司的控制權。尤其是很多境外投資者對企業業績要求極其嚴格,公司可能會因為業績發展低于預期而失去對公司的控制權。