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2024-01-04 21:16:09 圍觀 : 437 次

2016年9月23日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指導文件，首次在銀行間市場推出CDS產(chǎn)品。結(jié)合當前中國經(jīng)濟的疲軟、銀行不良資產(chǎn)的持續(xù)上升以及樓市的暴漲，市場此時對CDS的推出褒貶不一。如何有效運用CDS這一金融工具，持續(xù)推動全球律師思維和實務操作在我國金融體系的轉(zhuǎn)變，具有重要意義。

在此背景下，清華五道口高管教育中心于10月29日舉辦中國信用衍生品創(chuàng)新發(fā)展論壇，邀請監(jiān)管機構(gòu)和信用衍生品領(lǐng)域?qū)＜夜餐接慍DS監(jiān)管、風險控制等問題。深入討論。

本次論壇特別邀請了清華大學國家金融研究院兼職研究員、清華大學五道口金融學院“資產(chǎn)證券化”高級培訓班負責人郭杰群先生擔任主持人。受邀參加本次論壇的嘉賓包括環(huán)球律師：廣發(fā)證券首席風險官常新功、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院教授張海云、上海高級金融學院教授顏紅等。上海交通大學金融學院、環(huán)球律師事務所合伙人張鑫、中拉合作基金首席風險官范錫文、長山資本首席執(zhí)行官常定民、紐約梅隆銀行北京行行長黃智招商證券資產(chǎn)證券化業(yè)務部負責人曹孟輝。清華大學五道口高管教育中心副主任劉印先生也應邀出席本次論壇并致辭。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院教授張海云在開場致辭中介紹了CDS的基本概念，回顧了國外CDS的發(fā)展歷程和我國CDS的進展，并對國內(nèi)外CDS的發(fā)展進行了比較。我國第一代信用衍生品與海外CDS的特點。張教授提到，雖然CDS受到了很多批評，但危機后的改革措施不是簡單地禁止它，而是改進和完善它，包括完善產(chǎn)品和市場規(guī)則。

上海交通大學上海高級金融學院金融學教授顏宏從學術(shù)角度分析了CDS的外部效應。顏紅教授表示，CDS的推出本身就會對標的實體的債券和股票的定價產(chǎn)生影響。它會增加企業(yè)的融資能力，但也會增加這些企業(yè)的信用風險。CDS的引入改變了債權(quán)人和借款人之間的關(guān)系，也影響了債權(quán)人信用監(jiān)管的動力。CDS可以幫助銀行降低資本限額。在幫助銀行提高資本回報的同時，也可能增加這些金融機構(gòu)的風險暴露，因此需要謹慎對待。

環(huán)球律師事務所合伙人張欣律師闡述了我國在2010年推出信用風險緩釋工具而非CDS的原因，并介紹了信用風險緩釋工具——信用風險緩釋合同（CRMA）和信用風險緩釋證書（CRMW）。張律師強調(diào)，CDS應該是滿足現(xiàn)實需求和對沖的工具，而不應該成為逃避監(jiān)管、進行監(jiān)管套利、規(guī)避外匯管理的工具。全球律師；否則，CDS產(chǎn)品的存在和發(fā)展可能面臨嚴重的負面后果。影響。

“一帶一路”國家戰(zhàn)略重要基金——中拉基金首席風險官范喜文博士具體講解了當前經(jīng)濟背景下中國市場應如何利用好CDS。范希文認為，CDS的成功將涉及三個問題：第一，地方政府干預、債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策等非商業(yè)因素在企業(yè)違約事件的決定因素中所占的比重。這些因素在一定程度上會增加判斷違約事件發(fā)生的不確定性；二是違約債回收預期的形成機制是否明確，是否存在流動性充足的二級市場來確定回收定價；第三，監(jiān)管CDS的對沖作用在多大程度上得到認可，認可的具體條件是什么。從解決中國面臨的金融問題的角度來看，范錫文認為，與單名CDS相比，合成組合產(chǎn)品可能是更有效的對沖違約的金融工具。

廣發(fā)證券首席風險官常新功認為，我國信用衍生品面臨新的歷史機遇。常新功特別分享了廣發(fā)證券衍生品業(yè)務的規(guī)劃以及對行業(yè)發(fā)展的思考和建議。

在隨后由郭杰群博士主持的圓桌論壇中，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院張海云教授、中拉合作基金首席風險官范錫文、龍投CEO常定民HillCapital、紐約銀行梅隆銀行北京分行行長黃智、招商證券融資部曹孟輝就中國CDS的發(fā)展和未來進行了熱烈的討論。

本次論壇受到了業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注，會場座無虛席。特邀嘉賓結(jié)合自身經(jīng)歷向與會人員進行了精彩的演講和務實的分享，讓大家對CDS有了更加客觀理性的認識。清華五道口金融學院始終關(guān)注金融領(lǐng)域前沿，聚焦金融市場熱點。更多關(guān)于CDS的相關(guān)內(nèi)容將在學校開設(shè)的《新時代銀行家》高級培訓課程中進行更全面、系統(tǒng)的分析和介紹。

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